We kijken allemaal in de
kristallen beurs-bol; continueert de bull-market en stomen we door naar 375-400
niveau, of krijgen we een scherpe correctie omlaag?
In verschillende analyses en
artikelen komen we beide scenario’s tegen. Hoe kunnen we daar op inspelen?
Voor onze optiebeleggers vandaag
de Long Strangle. Een optiestrategie waarmee u aan twee kanten geld kunt
verdienen.
Samenstelling
De Long Strangle bestaat uit twee
poten; het kopen van een call optie plus het kopen van een put optie met dezelfde expiratie datum en een lagere uitoefenprijs. We leggen deze
strategie uit met een praktijkvoorbeeld AEX-Index.
De Long Strangle lijkt
veel op de Long Straddle. Alleen liggen de uitoefenprijzen nu uit
elkaar.
Toepassing
Een Long Strangle kunt u op verschillende
manieren toepassen:
· U verwacht een grote
koersverandering omhoog of omlaag;
· U verwacht een sterke
stijging in volatility;
Bijvoorbeeld rondom een
event, zoals de Cyprus-euro. Vóór dat event investeert u in een Long Strangle
in de verwachting dat de koers en/of de volatility van de index heftig zal
reageren.
Een koerswijziging dient
dermate groot te zijn dat de waarde toename
van de ene optie groter is dan de waarde afname
van de andere optie.
Indien de volatility sterk
stijgt, stijgen de waarde van zowel de call en de put optie.
Blijf bij een Long Strangle
niet tot expiratie zitten. Dagelijks loopt er optiepremie uit.
Praktijkvoorbeeld AEX-Index
De index noteert EUR 354 (lunchkoersen
woensdag 20 maart).
Stel u denkt dat de koers van
AEX-Index de komende maand fors gaat bewegen, maar u heeft geen idee of dat een
grote koersdaling of koersstijging wordt. U wilt inspelen op een koerswijziging
van minimaal 5-10%.
Investering
De investering bedraagt: aantal
optiecontracten dat u handelt * contract size * (prijs gekochte Call plus prijs
gekochte Put).
Stel u koopt 1 Call optie AEX
Mei-13 355 voor 3,85 en u koopt 1 Put optie met dezelfde expiratie en lagere
uitoefenprijs 345 voor 6,10. Dan betaalt u per saldo EUR 995 (= 1 * 100 * (3,85 + 6,10)).
Winst & Verlies grafiek
De Simulatie grafiek voor
deze Long Strangle ziet er als volgt uit:
De blauwe lijn laat het
theoretische rendement zien per vandaag.
De oranje lijn toont het
rendement op expiratie.
Maximaal Verlies
Noteert de koers op expiratie
tussen de 345 en 355 dan realiseert u maximaal verlies met deze strategie. Het
maximale verlies bedraagt uw investering (-100%).
Break-Even Punt
U kunt de break-even punten
op expiratie eenvoudig zelf op de achterkant van de sigarendoos uitrekenen door
de Put uitoefenprijs minus de investering (345,00 – 9,95 = 335,05) en de Call uitoefenprijs
plus de investering (355,00 + 9,95 = 364,95) te doen.
Winst
Noteert de koers op expiratie
beneden de 335,05 (-5,4%) of boven de 364,95 (+3,1%) dan realiseert u winst met
deze strategie.
Noteert de koers op expiratie
325,10 (-8,2%) of 374,90 (+5,9%) dan realiseert u 100% winst met deze
strategie.
De maximale winst is
onbeperkt. De statistische kans daarop is klein.
Nadelen
Nadeel van de Long Strangle
is dat u bij beperkte koerswijzigingen dagelijks geld op uw positie verliest.
Dat komt door de Theta. Hoeveel dit verlies bedraagt kunt u vooraf zien. In de
grafiek ziet u dat deze 12 euro per dag kost.
Dit bedrag zal oplopen
naarmate de resterende looptijd afneemt.
Een tweede nadeel is dat als
de volatility daalt, de waarde van de optiepremies zal afnemen.
Let hier vooral op bij
events. Open geen Long Strangle op een te hoge volatility. In de aanloop naar
een event gaat de volatility omhoog. Te laat een Long Strangle kopen heeft als
nadeel dat indien de grote koersbeweging komt, het resultaat regelmatig teniet
wordt gedaan omdat na het event de volatility sterk afneemt en de optiepremies
in elkaar zakken.
Voordelen
Het voordeel van de Long Strangle
is dat u aan twee kanten geld kunt verdienen. Zowel een grote koersstijging als
een grote koersdaling kunnen winstgevend zijn. ‘Als er maar wat gebeurt’.
Daarnaast bent u gebaat bij een
hogere volatility. Onrust in de markt zal de volatility doen toenemen en dat
resulteert in hogere optiepremies.
In onderstaande grafiek ziet
u de invloed van de volatility:
Bij de actuele koers is de
Positie Vega nu meer dan 107 euro.
Dit betekent dat als de
volatility met 1 procent punt stijgt, de waarde van de Long Strangle met 107 euro
(in uw voordeel!) toeneemt. Op een investering van EUR 995.
Lage Volatility
De Implied Volatility Index van
de AEX noteert 11,6%. Het Percentiel 5%. De Volatility is historisch laag. Een
positief signaal voor premie-long positie.
Valkuilen
Enkele valkuilen bij een Long
Strangle zijn:
· Te duur openen; kopen op een
te hoge Volatility.
· Te snel winst nemen.
· Te lang in de positie blijven
zitten zonder resultaat.
Let op, dit voorbeeld is zonder
transactiekosten en enkel ter illustratie en educatie. Dit voorbeeld is geen
advies.
Deze column is 20 maart 2013 ook gepubliceerd op DFT.nl / Goeroes / Herbert Robijn / De Long Strangle-optie.
Deze column is 20 maart 2013 ook gepubliceerd op DFT.nl / Goeroes / Herbert Robijn / De Long Strangle-optie.
Herbert Robijn is oprichter en
directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online
beleggingstools voor particuliere en professionele beleggers in opties,
hefboomproducten en aandelen. Met de tools kunnen beleggers met 1 druk op de
knop complete analyses, berekeningen en selecties maken.