Toepassing
Een Short Put
Spread is interessant als u een (beperkte) koersstijging van de onderliggende waarde
verwacht.
Een Short Put
Spread kan op drie manieren worden toegepast:
- Defensief; beide uitoefenprijzen out-of-the-money;
- Op expiratie maximale winst bij gelijkblijvende koers; koers mag dalen tot hoogste uitoefenprijs.
- Offensief; laagste uitoefenprijs (long put) out-of-the-money, hoogste uitoefenprijs (short put) in-of-the money;
- Op expiratie break-even of winst bij gelijkblijvende koers.
- Voor maximaal resultaat op expiratie is een (beperkte) koersstijging nodig naar de hoogste uitoefenprijs (short put).
- Agressief; beide uitoefenprijzen in-the-money;
- Op expiratie maximaal verlies bij gelijkblijvende koers.
- Voor maximaal resultaat op expiratie is een koersstijging nodig naar de hoogste uitoefenprijs (short put).
Investering
De
investering is negatief (u ontvangt geld) en bedraagt de prijs van de Short Put
Spread (= prijs gekochte Put minus de prijs van de verkochte Put optie) x het
aantal contracten dat u handelt x de contract size.
Bijvoorbeeld.
U Koopt 10 Put opties IM 9.0 voor 0,80 en verkoopt u 10 Put opties met een hogere
uitoefenprijs 10.0 voor 1,25 dan ontvangt
u per saldo (0,80 - 1,25) * 10 * 100 = 0,45 * 1.000 = EUR 450.
Margin
De Short Put
Spread strategie heeft een margin verplichting. De Margin bedraagt het verschil
tussen beide uitoefenprijzen.
In
bovenstaand voorbeeld is dat EUR 100 (=(10.0 – 9.0) x 100). Voor 10 Short Put
Spreads komt dat op EUR 1 * 10 * 100 = EUR 1.000. U kunt het bedrag dat u heeft
ontvangen niet gebruiken voor andere doeleinden. Om de EUR 1.000 Margin aan te houden
dient u dus EUR 1.000 – 450 = EUR 550 aan te vullen. Dit bedrag is tevens uw
maximale risico.
Rendement
Om het
rendement correct te bereken dient u rekening te houden met de Margin
verplichting. Het rendement is dan het resultaat gedeeld door de Margin x 100%.
Voordelen
Het voordeel
van de Short Put Spread is dat u met een beperkte Margin een hoog rendement
kunt realiseren bij gelijkblijvende koersen en/of beperkte koersstijgingen.
Nadelen
Het nadeel
van de Short Put Spread is dat u op expiratie bij een koers beneden de laagste
uitoefenprijs de volledige investering en Margin kunt verliezen.
Praktijkvoorbeeld IMTECH (op basis van koersen woensdag 6
februari, rond 16:30 uur):
Imtech noteert
op dat moment 9,85.
Stel u denkt
dat de koersdaling van Imtech komende twee maanden staande houd en mogelijk
iets herstelt.
Stel we
kopen 10 Put opties op Imtech met een looptijd van ruim twee maanden
(19-apr-13) en een uitoefenprijs van 9,00 voor een prijs van EUR 0,80. En we
verkopen 10 Put opties op Imtech met dezelfde expiratiedatum en een hogere uitoefenprijs van 10,00 voor een
prijs van EUR 1,25.
Deze Short Put
Spread brengt initieel 0,45 op (=0,80 – 1,25). Bij 10 contracten EUR 450.
De Short Put
Spread vergt een Margin van 0,55 (=(10,00 – 9,00) – 0,45). Dus EUR 550.
Bij een
gelijkblijvende koers (op 9,85) realiseert u op expiratie 0,30 winst (=0,30 / 0,55
= +55%). Bij 10 contracten EUR 300.
De koers van
Imtech mag op expiratie met 0,30 dalen (van 9,85 naar 9,55 = -3,0%) om met deze
Short Put Spread nog steeds break-even te realiseren.
Boven de 9,55
(-3,0%) op expiratie realiseert u winst met deze strategie.
Beneden de
9,00 (-8,6%) op expiratie realiseert u maximaal verlies met deze strategie. Het
maximale verlies bedraagt 0,55 op een margin van 0,55 (=-100%). Bij 10
contracten EUR 550.
Boven de
10,00 (+1,5%) op expiratie realiseert u de maximale winst met deze strategie.
De maximale winst bedraagt 0,45 op een margin van 0,55 (=+80%).%). Bij 10
contracten EUR 450.
Simulatie grafiek Short Put Spread:
Valkuilen
De
traditionele valkuil voor de particuliere belegger bij Short Put Spreads is om te
”agressieve” in-the-money Short Put Spreads te handelen, in de hoop dat de
koers van de onderliggende waarde tijdig voldoende stijgt. Het potentieel maximale
rendement is hoog, maar de belegger verliest uit het oog dat indien de koers
gelijk blijft de hele Margin verdampt en de statistische kans op winst beperkt
is.
Het is een
overweging om in meer offensieve of defensieve Short Put Spreads te beleggen; deze
bieden een beperkter maximum resultaat, maar een veel beperkter verlies (of
zelfs winst) bij een gelijkblijvende koers van de onderliggende waarde.
Deze column is 7 februari 2013 ook gepubliceerd op DFT.nl / Goeroes / Herbert Robijn / Short Put Spread IMTECH.
Herbert Robijn is
oprichter en directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online beleggingstools voor particuliere en
professionele beleggers in opties, hefboomproducten en aandelen. Met de tools
kunnen beleggers met 1 druk op de knop complete analyses, berekeningen en
selecties maken.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten