Vandaag beschrijf ik de derde optiestrategie met twee poten: de Short Call Spread.
Short Call Spread
Samenstelling
De Short
Call Spread bestaat uit twee poten; het Kopen van een Call optie en het Verkopen
van een Call optie met dezelfde
expiratie datum en een lagere
uitoefenprijs.
Toepassing
Een Short
Call Spread is interessant als u een (beperkte) koersdaling van de
onderliggende waarde verwacht.
Een Short
Call Spread kan op drie manieren worden toegepast:
- Defensief; beide uitoefenprijzen out-of-the-money;
- Op expiratie maximale winst bij gelijkblijvende koers; koers mag stijgen tot laagste uitoefenprijs.
- Offensief; hoogste uitoefenprijs (long call) out-of-the-money, laagste uitoefenprijs (short call) in-of-the money;
- Op expiratie winst bij gelijkblijvende koers.
- Voor maximaal resultaat op expiratie is een (beperkte) koersdaling nodig naar de laagste uitoefenprijs.
- Agressief; beide uitoefenprijzen in-the-money;
- Op expiratie maximaal verlies bij gelijkblijvende koers.
- Voor maximaal resultaat op expiratie is een koersdaling nodig naar de laagste uitoefenprijs.
Investering
De
investering is negatief (u ontvangt geld) en bedraagt de prijs van de Short
Call Spread (= prijs verkochte Call minus de prijs van de gekochte Call optie)
x het aantal contracten dat u handelt x de contract size.
Bijvoorbeeld.
U Koopt 10 Call opties 340 voor 5,30 en verkoopt u 10 Call opties met een
lagere uitoefenprijs 330 voor 11,65 dan ontvangt
u per saldo (11,65 - 5,30) * 10 * 100 = 6,35 * 1.000 = EUR 6.350.
Margin
De Short
Call Spread strategie heeft een margin verplichting. De Margin bedraagt het
verschil tussen beide uitoefenprijzen.
In
bovenstaand voorbeeld is dat EUR 10 (=340 - 330). Voor 10 Short Call Spreads
komt dat op EUR 10 * 10 * 100 = EUR 10.000. U kunt het bedrag dat u heeft
ontvangen niet gebruiken voor andere doeleinden. U dient EUR 10.000 – 6.350 =
EUR 3.650 Margin aan te houden.
Rendement
Om het
rendement correct te bereken dient u rekening te houden met de Margin
verplichting. Het rendement is dan het resultaat gedeeld door de Margin x 100%.
Voordelen
Het voordeel
van de Short Call Spread is dat u met een beperkte Margin een hoog rendement
kunt realiseren bij gelijkblijvende koersen en/of beperkte koersdalingen.
Nadelen
Het nadeel
van de Short Call Spread is dat u op expiratie bij een koers boven de hoogste
uitoefenprijs de volledige investering en Margin kunt verliezen.
Praktijkvoorbeeld (op basis van lunchkoersen dinsdag 4 december):
De AEX
noteert op dat moment 338,50.
Stel we
kopen een Call optie op de AEX-Index met een looptijd van ruim een maand en een
uitoefenprijs van 340,00 voor een prijs van EUR 5,30. En we verkopen een Call
optie op de AEX-Index met dezelfde expiratiedatum en een lagere uitoefenprijs van 330,00 voor een prijs van EUR 11,65.
Deze Short Call Spread brengt
initieel 6,35 op (=5,30 – 11,65).
De Short
Call Spread vergt een Margin van 3,65 (=(340,00 – 330,00) – 6,35).
Bij een
gelijkblijvende koers realiseert u op expiratie 2,15 verlies (=2,15 / 3,65 = -59%).
De koers van
de AEX dient op expiratie met 2,15 te dalen (van 338,50 naar 336,35 = -0,6%) om
break-even te realiseren.
Beneden de
336,35 op expiratie realiseert u winst met deze strategie.
Beneden de
330,00 (-2,5%) op expiratie realiseert u de maximale winst met deze strategie.
De maximale winst bedraagt 6,35 op een margin van 3,65 (=+174%).
Simulatie grafiek Short Call Spread:
Valkuilen
De
traditionele valkuil voor de particuliere belegger bij Short Call Spreads is om
te ”agressieve” in-the-money Short Call Spreads te handelen, in de hoop dat de
koers van de onderliggende waarde tijdig voldoende daalt. Het potentieel maximale
rendement is erg hoog, maar de belegger verliest uit het oog dat indien de
koers gelijk blijft de hele Margin verdampt.
Het is een
overweging om in meer offensieve of defensieve Short Call Spreads te beleggen; deze
bieden een beperkter maximum resultaat, maar een veel beperkter verlies (of
zelfs winst) bij een gelijkblijvende koers van de onderliggende waarde.
Zie
bovenstaande tabel met rekenvoorbeelden (op expiratie) voor verschillende Short
Call Spreads op de AEX met een looptijd van een maand:
·
Voor een agressieve Short Call Spread 330-320 dient
de AEX op expiratie met 5,5% te dalen naar 320 voor een maximaal rendement van 440%
(8,15 tov 1,85 margin).
Indien de AEX op expiratie boven de 330 (-2,5%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 328,15 (-3,1%).
Indien de AEX op expiratie boven de 330 (-2,5%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 328,15 (-3,1%).
·
Voor een defensieve Short Call Spread 350-340 mag
de AEX op expiratie met 0,4% stijgen naar 340 voor een maximaal rendement van 54%
(3,50 tov 6,50 margin).
Indien de AEX op expiratie boven de 350 (+3,4%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 343,50 (+1,5%).
Indien de AEX op expiratie boven de 350 (+3,4%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 343,50 (+1,5%).
Herbert Robijn is
oprichter en directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online beleggingstools voor particuliere en
professionele beleggers in opties, hefboomproducten en aandelen. Met de tools
kunnen beleggers met 1 druk op de knop complete analyses, berekeningen en
selecties maken.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten