Vandaag beschrijf ik de tweede optiestrategie met twee poten: de Long Put Spread.
Long Put Spread
Samenstelling
De Long Put Spread
bestaat uit twee poten; het Kopen van een Put optie en het Verkopen van een Put
optie met dezelfde expiratie datum en
een lagere uitoefenprijs.
Toepassing
Een Long Put
Spread is interessant als u een (beperkte) koersdaling van de onderliggende
waarde verwacht.
Een Long Put
Spread kan op drie manieren worden toegepast:
- Defensief; beide uitoefenprijzen in-the-money;
- Op expiratie al maximale winst bij gelijkblijvende koers
- Offensief; hoogste uitoefenprijs in-the-money, laagste uitoefenprijs out-of-the money;
- Op expiratie winst bij gelijkblijvende koers
- Voor maximaal resultaat op expiratie is een koersdaling nodig naar de laagste uitoefenprijs
- Agressief; beide uitoefenprijzen out-of-the-money;
- Op expiratie maximaal verlies bij gelijkblijvende koers
- Voor maximaal resultaat op expiratie is een koersdaling nodig naar de laagste uitoefenprijs
Investering
De
investering bedraagt het aantal contracten dat u handelt x de contract size x
de prijs van de Long Put Spread (= prijs gekochte Put minus de prijs van de verkochte
Put optie). Koopt u 10 Put opties voor 11,05 en verkoopt u 10 Put opties voor 5,75
dan betaalt u per saldo 10 * 100 * (11,05 - 5,75) = 1.000 * 5,30 = 5.300 euro.
Margin
De Long Put Spread
strategie heeft geen margin verplichting.
Break-Even
Punt
Op expiratie
bereikt u het break-even punt indien de koers van de onderliggende waarde
gelijk staat aan de uitoefenprijs van de gekochte Put optie -/- de prijs die u
voor de Long Put Spread heeft betaald.
Maximale
Winst
De maximale
winst bij een Long Put Spread is gelimiteerd. Op expiratie is de maximale winst
gelijk aan de uitoefenprijs van de verkochte Put optie minus de uitoefenprijs
van de gekochte Put optie minus de prijs die u voor de Long Put Spread heeft
betaald.
Maximale
Verlies
Uw maximale
verlies is gelijk aan uw investering. Indien de koers van de onderliggende waarde
op expiratie gelijk of hoger noteert dan de uitoefenprijs van de gekochte Put optie,
resteert er geen intrinsieke waarde voor beide Put opties. De Put opties lopen
dan op 0 af. En u bent uw investering kwijt.
Voordelen
Het voordeel
van de Long Put Spread is dat u met een beperkte investering een hoog rendement
kunt realiseren bij gelijkblijvende koersen en/of beperkte koersdalingen.
Nadelen
Het nadeel
van de Long Put Spread is dat u op expiratie bij een koers boven de hoogste
uitoefenprijs de volledige investering kunt verliezen.
Voorbeeld
(op basis van slotkoersen maandag 12 november):
De AEX
noteert op dat moment 332,33. Stel we kopen een Put optie op de AEX-Index met
een looptijd van een maand en een uitoefenprijs van 340,00 voor een prijs van
EUR 11,05. En we verkopen een Put optie op de AEX-Index met dezelfde
expiratiedatum en een lagere uitoefenprijs van 330,00 voor een prijs van EUR 5,75.
Deze Long Put Spread kost 5,30 (=11,05
– 5,75).
Eén Long Put
Spread vergt een investering van EUR 530 (=1 x 100 x (11,05 – 5,75) = 100 x 5,30).
De Long Put
Spread heeft een intrinsieke waarde van 7,67 (=340,00 – 332,33).
Met deze Long
Put Spread verkoopt u per saldo 7,67 – 5,30 = 2,37 tijdswaarde. Die komt, bij
een gelijkblijvende koers, naar u toe naarmate de looptijd afneemt.
Bij een
gelijkblijvende koers realiseert u 2,37 winst (=+45%).
De koers van
de AEX mag op expiratie met 2,37 stijgen (van 332,33 naar 334,70 = +0,7%) om
break-even te realiseren.
Beneden de
334,70 realiseert u winst met deze strategie.
Beneden de
330,00 (-0,7%) op expiratie realiseert u de maximale winst met deze strategie.
De maximale winst bedraagt (340,00 – 330,00) – 5,30 = 10,00 – 5,30 = 4,70 op
een investering van 5,30 (=+89%).
Op expiratie
ziet ons resultaat er dan als volgt uit:
Koers
AEX
|
Long Put 340
Intrinsiek
|
Short Put 330
Intrinsiek
|
Long Put Spread
Intrinsiek
|
Long Put Spread
Resultaat
|
Resultaat
In EUR
|
Commentaar
|
315,00
|
25,00
|
15,00
|
25,00 – 15,00
|
+4,70
|
+4.700
|
Max Winst
|
320,00
|
20,00
|
10,00
|
20,00 – 10,00
|
+4,70
|
+4.700
|
Max Winst
|
325,00
|
15,00
|
5,00
|
15,00 – 5,00
|
+4,70
|
+4.700
|
Max Winst
|
330,00
|
10,00
|
0,00
|
10,00 – 0,00
|
+4,70
|
+4.700
|
Max Winst
|
334,70
|
5,30
|
0,00
|
5,30 – 0,00
|
0,00
|
0
|
Break-Even
|
335,00
|
5,00
|
0,00
|
5,00 – 0,00
|
-0,30
|
-300
|
Max Verlies
|
340,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00 – 0,00
|
-5,30
|
-5.300
|
Max Verlies
|
345,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00 – 0,00
|
-5,30
|
-5.300
|
Max Verlies
|
350,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00 – 0,00
|
-5,30
|
-5.300
|
Max Verlies
|
Long Put Spread Simulatie grafiek:
Valkuilen
De
traditionele valkuil voor de particuliere belegger bij Long Put Spreads is om te
”agressieve” out-of-the-money Put Spreads te kopen, in de hoop dat de koers van
de onderliggende waarde tijdig voldoende daalt. Het potentieel maximale
rendement is erg hoog, maar de belegger verliest uit het oog dat indien de
koers gelijk blijft de hele investering verdampt.
Het is een
overweging om in meer offensieve of defensieve Long Put Spreads te beleggen; deze
bieden een beperkter maximum resultaat, maar een veel beperkter verlies (of
zelfs winst) bij een gelijkblijvende koers van de onderliggende waarde.
Zie
bovenstaande tabel met rekenvoorbeelden (op expiratie) voor verschillende Long Put
Spreads op de AEX met een looptijd van een maand:
·
Voor een agressieve Long Put Spread 320-310 dient
de AEX op expiratie met 6,7% te dalen naar 310 voor een maximaal rendement van 545%
(8,45 tov 1,55).
Indien de AEX op expiratie boven de 320 (-3,7%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 318,50 (-4,2%).
Indien de AEX op expiratie boven de 320 (-3,7%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 318,50 (-4,2%).
·
Voor een defensieve Long Put Spread 350-340 mag
de AEX op expiratie met 2,3% stijgen naar 340,00 voor een maximaal rendement
van 27% (2,10 tov 7,90).
Indien de AEX op expiratie boven de 350 (+5,3%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 342,10 (+2,9%).
Indien de AEX op expiratie boven de 350 (+5,3%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 342,10 (+2,9%).
Webinar “Beter Beleggen met Belegginstools”
Op
woensdagavond 14 november is er om 20:00 uur een gratis webinar door het
AEX-College van NYSE Euronext in samenwerking met Finodex. U kunt inschrijven tot 14 november 19.30 uur
via http://www.aex.nl/aex-college/webinars/inschrijven.
Graag tot
dan.
Veel succes
en plezier met beleggen!
Herbert Robijn is
oprichter en directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online beleggingstools voor particuliere en
professionele beleggers in aandelen, opties en hefboomproducten. Met de tools
kunnen beleggers met 1 druk op de knop complete analyses, berekeningen en
selecties maken.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten