vrijdag 16 november 2012

Opties 2.0 – deel 10. Long Put Spread.

De originele column is 13 november 2012 gepubliceerd op DFT.nl / Goeroes / Herbert Robijn / Opties 2.0 - deel 10. Long Put Spread.

Vandaag beschrijf ik de tweede optiestrategie met twee poten: de Long Put Spread.

Long Put Spread
Samenstelling
De Long Put Spread bestaat uit twee poten; het Kopen van een Put optie en het Verkopen van een Put optie met dezelfde expiratie datum en een lagere uitoefenprijs.

Toepassing
Een Long Put Spread is interessant als u een (beperkte) koersdaling van de onderliggende waarde verwacht.
Een Long Put Spread kan op drie manieren worden toegepast:
  • Defensief; beide uitoefenprijzen in-the-money;
    • Op expiratie al maximale winst bij gelijkblijvende koers
  • Offensief; hoogste uitoefenprijs in-the-money, laagste uitoefenprijs out-of-the money;
    • Op expiratie winst bij gelijkblijvende koers
    • Voor maximaal resultaat op expiratie is een koersdaling nodig naar de laagste uitoefenprijs
  • Agressief;  beide uitoefenprijzen out-of-the-money;
    • Op expiratie maximaal verlies bij gelijkblijvende koers
    • Voor maximaal resultaat op expiratie is een koersdaling nodig naar de laagste uitoefenprijs

Investering
De investering bedraagt het aantal contracten dat u handelt x de contract size x de prijs van de Long Put Spread (= prijs gekochte Put minus de prijs van de verkochte Put optie). Koopt u 10 Put opties voor 11,05 en verkoopt u 10 Put opties voor 5,75 dan betaalt u per saldo 10 * 100 * (11,05 - 5,75) = 1.000 * 5,30 = 5.300 euro.

Margin
De Long Put Spread strategie heeft geen margin verplichting.

Break-Even Punt
Op expiratie bereikt u het break-even punt indien de koers van de onderliggende waarde gelijk staat aan de uitoefenprijs van de gekochte Put optie -/- de prijs die u voor de Long Put Spread heeft betaald.

Maximale Winst
De maximale winst bij een Long Put Spread is gelimiteerd. Op expiratie is de maximale winst gelijk aan de uitoefenprijs van de verkochte Put optie minus de uitoefenprijs van de gekochte Put optie minus de prijs die u voor de Long Put Spread heeft betaald.

Maximale Verlies
Uw maximale verlies is gelijk aan uw investering. Indien de koers van de onderliggende waarde op expiratie gelijk of hoger noteert dan de uitoefenprijs van de gekochte Put optie, resteert er geen intrinsieke waarde voor beide Put opties. De Put opties lopen dan op 0 af. En u bent uw investering kwijt.

Voordelen
Het voordeel van de Long Put Spread is dat u met een beperkte investering een hoog rendement kunt realiseren bij gelijkblijvende koersen en/of beperkte koersdalingen.

Nadelen
Het nadeel van de Long Put Spread is dat u op expiratie bij een koers boven de hoogste uitoefenprijs de volledige investering kunt verliezen.

Voorbeeld (op basis van slotkoersen maandag 12 november):
De AEX noteert op dat moment 332,33. Stel we kopen een Put optie op de AEX-Index met een looptijd van een maand en een uitoefenprijs van 340,00 voor een prijs van EUR 11,05. En we verkopen een Put optie op de AEX-Index met dezelfde expiratiedatum en een lagere uitoefenprijs van 330,00 voor een prijs van EUR 5,75.
Deze Long Put Spread kost 5,30 (=11,05 – 5,75).
Eén Long Put Spread vergt een investering van EUR 530 (=1 x 100 x (11,05 – 5,75) = 100 x 5,30).
De Long Put Spread heeft een intrinsieke waarde van 7,67 (=340,00 – 332,33).
Met deze Long Put Spread verkoopt u per saldo 7,67 – 5,30 = 2,37 tijdswaarde. Die komt, bij een gelijkblijvende koers, naar u toe naarmate de looptijd afneemt.
Bij een gelijkblijvende koers realiseert u 2,37 winst (=+45%).
De koers van de AEX mag op expiratie met 2,37 stijgen (van 332,33 naar 334,70 = +0,7%) om break-even te realiseren.
Beneden de 334,70 realiseert u winst met deze strategie.
Beneden de 330,00 (-0,7%) op expiratie realiseert u de maximale winst met deze strategie. De maximale winst bedraagt (340,00 – 330,00) – 5,30 = 10,00 – 5,30 = 4,70 op een investering van 5,30 (=+89%).

Op expiratie ziet ons resultaat er dan als volgt uit:
Koers
AEX
Long Put 340
Intrinsiek
Short Put 330
Intrinsiek
Long Put Spread
Intrinsiek
Long Put Spread
Resultaat
Resultaat
In EUR

Commentaar
315,00
25,00
15,00
25,00 – 15,00
+4,70
+4.700
Max Winst
320,00
20,00
10,00
20,00 – 10,00
+4,70
+4.700
Max Winst
325,00
15,00
5,00
15,00 – 5,00
+4,70
+4.700
Max Winst
330,00
10,00
0,00
10,00 – 0,00
+4,70
+4.700
Max Winst
334,70
5,30
0,00
5,30 – 0,00
0,00
0
Break-Even
335,00
5,00
0,00
5,00 – 0,00
-0,30
-300
Max Verlies
340,00
0,00
0,00
0,00 – 0,00
-5,30
-5.300
Max Verlies
345,00
0,00
0,00
0,00 – 0,00
-5,30
-5.300
Max Verlies
350,00
0,00
0,00
0,00 – 0,00
-5,30
-5.300
Max Verlies

Long Put Spread Simulatie grafiek:

Valkuilen
De traditionele valkuil voor de particuliere belegger bij Long Put Spreads is om te ”agressieve” out-of-the-money Put Spreads te kopen, in de hoop dat de koers van de onderliggende waarde tijdig voldoende daalt. Het potentieel maximale rendement is erg hoog, maar de belegger verliest uit het oog dat indien de koers gelijk blijft de hele investering verdampt.
Het is een overweging om in meer offensieve of defensieve Long Put Spreads te beleggen; deze bieden een beperkter maximum resultaat, maar een veel beperkter verlies (of zelfs winst) bij een gelijkblijvende koers van de onderliggende waarde.

Zie bovenstaande tabel met rekenvoorbeelden (op expiratie) voor verschillende Long Put Spreads op de AEX met een looptijd van een maand:
·         Voor een agressieve Long Put Spread 320-310 dient de AEX op expiratie met 6,7% te dalen naar 310 voor een maximaal rendement van 545% (8,45 tov 1,55).
Indien de AEX op expiratie boven de 320 (-3,7%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 318,50 (-4,2%).
·         Voor een defensieve Long Put Spread 350-340 mag de AEX op expiratie met 2,3% stijgen naar 340,00 voor een maximaal rendement van 27% (2,10 tov 7,90).
Indien de AEX op expiratie boven de 350 (+5,3%) noteert is het verlies 100%.
Break-even wordt bereikt bij een AEX van 342,10 (+2,9%).


Webinar “Beter Beleggen met Belegginstools”
Op woensdagavond 14 november is er om 20:00 uur een gratis webinar door het AEX-College van NYSE Euronext in samenwerking met Finodex. U kunt inschrijven tot 14 november 19.30 uur via http://www.aex.nl/aex-college/webinars/inschrijven.
Graag tot dan.

Veel succes en plezier met beleggen!

Herbert Robijn is oprichter en directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online beleggingstools voor particuliere en professionele beleggers in aandelen, opties en hefboomproducten. Met de tools kunnen beleggers met 1 druk op de knop complete analyses, berekeningen en selecties maken.

Geen opmerkingen:

Een reactie posten