Opties 2.0 – deel 7. Basis Optiestrategie; Short Call.

De originele column is 7 september 2012 gepubliceerd op DFT.nl / Goeroes / Herbert Robijn / Opties 2.0 – deel 6. Basis Optiestrategie; Short Call

Basis optiestrategieën

In mijn vorige column van 28 augustus, “Basis Optiestrategie; Long Put”, las u over de tweede basis optiestrategie, de Long Put.

Vandaag vertel ik u over de derde basis optiestrategie: de Short Call.

Short Call (Verkopen van een Call optie)

Samenstelling

De Short Call bestaat uit één leg (poot); het Verkopen van een Call optie.

Toepassing

Een Short Call is interessant indien u een neutrale koersbeweging en/of een koersdaling van de onderliggende waarde verwacht.

Een Short Call kan ook worden gebruikt om extra rendement te generen op uw aandelenportefeuille.

Investering

Bij een Short Call ontvangt u initiëel geld. De investering bedraagt het aantal contracten dat u verkoopt x de prijs van de Call optie x de contract size. Verkoopt u 4 Call opties voor 5,50 dan ontvangt u 4 * 5,50 * 100 = 2.200 euro.

Margin

De Short Call strategie heeft een margin verplichting. Dit betekent dat u de ontvangen investering niet vrij te besteden heeft en u aanvullend als zekerheid een bepaalde margin dient aan te houden (om mogelijke verliezen in de toekomst vooraf te compenseren).  De Margin verplichting wordt dagelijks berekend en verrekenend. Bij verschillende banken en brokers ook intra-day.

Break-Even Punt

Op expiratie bereikt u het break-even punt indien de koers van de onderliggende waarde gelijk staat aan de uitoefenprijs van de Call optie + de prijs die u voor de Call optie heef ontvangen. De Call optie noteert dan namelijk alleen intrinsieke waarde en geen tijdswaarde meer. Daarmee komt uw resultaat op 0.

Winst

Op expiratie maakt u winst bij een koers van de onderliggende waarde beneden het break-even punt.

Maximale Winst

De maximale winst bij een Short Call is gelimiteerd tot de ontvangen Call optiepremie. Op expiratie heeft de Call een waarde die gelijk is aan de koers van de onderliggende waarde minus de uitoefenprijs. Indien de koers van de onderliggende waarde op expiratie lager noteert dan de uitoefenprijs van de Call optie, resteert er geen intrinsieke waarde voor de Call optie. De Call optie loopt dan op 0 af. En u realiseert u uw maximale winst.

Verlies

Op expiratie maakt u verlies bij een koers van de onderliggende waarde boven het break-even punt.

Maximale Verlies (Risico)

Uw maximale verlies is onbeperkt! Dus hoe hoger de koers van de onderliggende waarde, hoe meer de Call optie waard zal zijn. En hoe hoger uw verlies.

Invloed Koers onderliggende waarde (Delta)

Negatief. Een Short Call heeft een negatieve Delta. Een hogere koers van de onderliggende waarde geeft een hogere Call optiepremie.

Invloed Resterende Looptijd (Theta)

Positief. De tijd werkt in uw voordeel bij de Short Call strategie, omdat de resterende tijdswaarde dagelijks uit de Call optie loopt.

Invloed Volatility (Vega)

Negatief. Een hogere volatility geeft een hogere resterende tijdswaarde aan de Call optie en daarmee een hogere Call optiepremie.

Voordelen

Het voordeel van de Short Call is dat er geen koersverandering nodig is om winst te realiseren. Bij at-the-money en out-the-money Call Opties is een gelijkblijvende koers van de onderliggende waarde al voldoende om het maximale resultaat te behalen.

Nadelen

Het nadeel van de Short Call is dat het maximale verlies onbeperkt is.

Voorbeeld

Stel we verkopen een Call optie op de AEX-Index met een uitoefenprijs van 335,00 voor een prijs van EUR 5,50. De AEX noteert op dat moment 335,77.

Eén Call optie geeft een investering van -1 x 5,50 x 100 = - EUR 550.

In deze Call optie premie zit een tijdswaarde van 4,73 (= 86%). Namelijk 5,50 – intrinsiek (= 335,77 – 335,00) = 5,50 – 0,77 = 4,73. De koers van de AEX mag op expiratie dus stijgen met 4,73 (van 335,77 naar 340,50 = +1,4%) om break-even te realiseren. Beneden de 340,50 realiseren we winst met deze strategie. En beneden de 335,00 (= -0,2%) realiseren we de maximale winst met deze strategie.

Op expiratie ziet ons resultaat er dan als volgt uit:

Short Call Simulatie grafiek:

Op de x-as worden verschillende koersniveaus van de onderliggende waarde weergegeven.

Op de y-as wordt het (verwachte) resultaat weergegeven. De blauwe lijn geeft het verwachte resultaat één maand voor expiratie. De rode lijn geeft het resultaat op expiratie.

Valkuilen

De traditionele valkuil voor de particuliere belegger bij Short Calls is om te lang te wachten met het sluiten van de positie en winst of verlies te nemen.

Opties 2.0... Basis Optiestrategie; Short Put

In deze column hebben we de derde basis optiestrategie met één poot (single leg) gezien; de Short Call. En wat de toepassing, voor- en nadelen hiervan zijn.

In het volgende artikel gaan we in op de vierde basis optiestrategie met één leg; we vertellen dan over de Short Put.

Herbert Robijn is oprichter en directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online beleggingstools voor particuliere en professionele aandelen- en optiebeleggers. Met de tools kunnen beleggers met 1 druk op de knop complete analyses, berekeningen en selecties maken.