De originele column is 23 augustus 2012 gepubliceerd op DFT.nl / Goeroes / Opties 2.0 – deel 5. Basis Optiestrategieën
Basis optiestrategieën
In mijn vorige column van 1 augustus, “De Optie Grieken”, las u over de
Moneyness en wat de Optie Grieken voor u
als optiebelegger kunnen betekenen. Met de Optie Grieken kunt u vooruit kijken
en het toekomstige gedrag van optieprijzen redelijk te voorspellen.
Vandaag maken we een begin met de basis optiestrategieën. Hoe we opties
slim kunnen combineren en wat de voor- en nadelen hiervan zijn.
We gaan uit van twee soorten optietypes, Call en Put opties.
Deze opties kunt u Kopen en Verkopen.
Daarmee creëeren we de eerste 4 basis optiestrategieën:
- Long Call (Kopen van een Call optie)
- Long Put (Kopen van een Put optie)
- Short Call (Verkopen van een Call optie)
- Short Put (Verkopen van een Put optie)
Deze 4 basis optiestrategieën behandelen we in de komende 4 columns.
In de column van vandaag beschrijf ik de eerste strategie: de Long
Call.
Long Call (Kopen van een
Call optie)
Samenstelling
De Long Call bestaat uit één leg (poot); het Kopen van een Call optie.
Toepassing
Een Long Call is interessant indien u een (behoorlijke) koersstijging
van de onderliggende waarde verwacht. Op expiratie moet deze koersstijging
opwegen tegen de tijdswaarde die er in de Call optiepremie zit op het moment
van kopen.
Een Long Call kan ook worden gebruikt als alternatief voor het kopen
van aandelen.
Investering
De investering bedraagt het aantal contracten dat u koopt x de prijs van
de Call optie x de contract size. Koopt u 4 Call opties voor 12,00 dan betaalt
u 4 * 12,00 * 100 = 4.800 euro.
Margin
De Long Call strategie heeft geen margin verplichting.
Break-Even Punt
Op expiratie bereikt u het break-even punt indien de koers van de
onderliggende waarde gelijk staat aan de uitoefenprijs van de Call optie + de
prijs die u voor de Call optie heeft betaald. De Call optie noteert dan
namelijk alleen intrinsieke waarde en geen tijdswaarde meer. Daarmee komt uw
resultaat op 0.
Om het break-even punt te halen heeft u dus altijd een koersstijging
van de onderliggende waarde nodig.
Winst
Op expiratie maakt u winst bij een koers van de onderliggende waarde
boven het break-even punt.
Maximale Winst
De maximale winst bij een Long Call is ongelimiteerd. Op expiratie
heeft de Call een waarde die gelijk is aan de koers van de onderliggende waarde
minus de uitoefenprijs. Dus hoe hoger de koers van de onderliggende waarde, hoe
meer de Call optie waard zal zijn en hoe beter uw resultaat.
Verlies
Op expiratie maakt u verlies bij een koers van de onderliggende waarde
beneden het break-even punt.
Maximale Verlies (Risico)
Uw maximale verlies is gelijk aan uw investering. Indien de koers van
de onderliggende waarde op expiratie gelijk of lager noteert dan de
uitoefenprijs van de Call optie, resteert er geen intrinsieke waarde voor de Call
optie. De Call optie loopt dan op 0 af. En u bent uw investering kwijt.
Invloed Koers onderliggende waarde (Delta)
Positief. Een Long Call heeft een positieve Delta. Een hogere koers van
de onderliggende waarde geeft een hogere Call optiepremie.
Invloed Resterende Looptijd (Theta)
Negatief. De tijd werkt in uw nadeel bij de Long Call strategie, omdat
de resterende tijdswaarde dagelijks uit de Call optie loopt.
Invloed Volatility (Vega)
Positief. Een hogere volatility geeft een hogere resterende tijdswaarde
aan de Call optie en daarmee een hogere Call optiepremie.
Voordelen
Het voordeel van de Long Call is dat de winst naar boven toe
ongelimiteerd is.
Let op. Een ongelimiteerde winst lijkt leuk. Maar er zit een keerzijde
aan. De kans dat u gigantisch winst maakt is beperkt. Ten eerste moet daarvoor
de koers van de onderliggende waarde meestal fors stijgen. Ten tweede zult u
meestal al in een veel eerder stadium winst nemen.
Nadelen
Het nadeel van de Long Call is dat om winst te boeken de koers van de
onderliggende waarde op expiratie minimaal moet zijn gestegen met de tijdswaarde
die in de aankoopprijs van de Call optie zit op het moment van investeren.
Voorbeeld (op basis van slotkoersen maandag 20
augustus):
Stel we kopen een Call optie op de AEX-Index met een uitoefenprijs van
325,00 voor een prijs van EUR 12,00. De AEX noteert op dat moment 335,77.
Eén Call optie vergt een investering van 1 x 12,00 x 100 = EUR 1.200.
In deze Call optie premie zit een tijdswaarde van 1,23. Namelijk 12,00
– intrinsiek (= 335,77 – 325,00) = 12,00 – 10,77 = 1,23. De koers van de AEX
zal op expiratie dus moeten stijgen met 1,23 (van 335,77 naar 337,00 = +0,4%)
om break-even te realiseren. Boven de 337,00 realiseren we winst met deze
strategie.
Long Call Simulatie grafiek:
Op de y-as wordt het (verwachte) resultaat weergegeven. De blauwe lijn
geeft het verwachte resultaat één maand voor expiratie. De rode lijn geeft het
resultaat op expiratie.
Valkuilen
De traditionele valkuil voor de particuliere belegger bij Long Calls is
om ”goedkope” korte termijn out-of-the money Call opties te kopen, in de hoop
dat de koers van de onderliggende waarde tijdig fors gaat stijgen. De
statistische kans op deze koersstijging voor expiratie is meestal vrij klein.
Waardoor deze opties vaak op 0 zullen expireren. Resulterend in 100% verlies.
Stijgt de koers, dan moet u al een forse procentuele winst realiseren, om de verliezen
de vorige/volgende keren te kunnen opvangen.
Vereenvoudigd rekenvoorbeeld, op de sigarendoos:
Call optiepremie: 1,00
Kans op winst: 20%
Kans op verlies: 80%
Als u in 80% van de
gevallen 1,0 verlies (-100%) maakt, dan moet u in die resterende 20% van de
gevallen dat u winst maakt, dit verlies compenseren en 4,0 winst boeken (80% *
-1,0 + 20% * +4,0 = -0,8 + 0.8 = 0,0) om op lange termijn in ieder geval
break-even te spelen. Als u er in dit voorbeeld dus bij een winst van 2,0
uitstapt, maakt u op lange termijn verlies: 80% * -1,0 + 20% * +2,0 = -0,8 +
0.4 = -0,4.
Opties 2.0... Basis
Optiestrategie; Long Put
In deze column hebben we de eerste basis optiestrategie met één poot (single
leg) gezien; de Long Call. En wat de toepassing, voor- en nadelen hiervan zijn.
In het volgende artikel gaan we in op de volgende basis optiestrategie
met één leg; we vertellen dan over de Long Put.
Herbert
Robijn is oprichter en directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online beleggingstools
voor particuliere en professionele aandelen- en optiebeleggers. Met de tools
kunnen beleggers met 1 druk op de knop complete analyses, berekeningen en
selecties maken.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten